🔍 Определение:
Кредитно-дефолтный своп (CDS) — это финансовый производный инструмент, с помощью которого одна сторона (покупатель защиты) платит премии другой стороне (продавцу защиты) в обмен на компенсацию в случае дефолта (невыплаты) третьей стороны (референсной компании).
Это своего рода «страховка» от кредитного риска.
🏦 Как работает CDS:
| Участник | Роль |
|---|---|
| Покупатель CDS | Платит регулярные взносы и получает выплату при дефолте референсной компании |
| Продавец CDS | Получает премии и обязуется выплатить сумму при наступлении дефолта |
| Референсная компания | Компания, чье банкротство (или реструктуризация долга) является триггером |
📌 Пример:
Вы владеете облигациями компании X.
Чтобы защититься от риска её дефолта, вы покупаете CDS у банка A.
Если компания X обанкротится, банк A выплатит вам номинальную стоимость облигаций.
✅ Зачем используются CDS:
-
Для хеджирования кредитного риска
-
Для спекуляций на кредитоспособности компаний (даже не владея их долгом)
-
Для оценки рыночного кредитного риска
⚠️ Риски использования CDS:
-
Плохая ликвидность в кризисные моменты
-
Сложность в оценке стоимости
-
Юридические и регуляторные сложности
-
Контрагентский риск (см. ниже)
🔄 Контрагентский риск (Counterparty Risk)
🔍 Определение:
Контрагентский риск — это риск того, что другая сторона по договору не выполнит свои обязательства.
В контексте CDS это означает:
«Что если продавец CDS (тот, кто должен выплатить при дефолте) сам обанкротится?»
📌 Реальный пример:
В 2008 году многие инвесторы покупали CDS у Lehman Brothers.
Когда наступили дефолты, сам Lehman Brothers обанкротился — и инвесторы не получили страховку.
Это классический случай контрагентского риска.
💣 Почему это важно:
-
Большинство CDS — это внебиржевые контракты (OTC), без центральной клиринговой организации
-
Нет посредника = полная зависимость от добросовестности контрагента
-
Возможен эффект домино: дефолт одного может вызвать цепную реакцию
🧰 Методы управления контрагентским риском:
| Метод | Описание |
|---|---|
| Залоговые требования (collateral) | Контрагент должен вносить обеспечение на случай риска |
| Централизованный клиринг | Сделки проходят через клиринговые палаты (LCH, ICE), которые обеспечивают исполнение |
| Кредитные лимиты | Ограничение объёма сделок с одним контрагентом |
| Сеттинг (netting) | Зачёт взаимных обязательств для уменьшения общего риска |
| Мониторинг рейтингов | Постоянное отслеживание кредитоспособности контрагентов |
📚 Заключение:
-
CDS — это мощный инструмент управления кредитными рисками.
-
Но он несёт в себе контрагентский риск, особенно опасный в кризисные периоды.
-
Поэтому необходимы жёсткие меры контроля, надёжные контрагенты и работа с централизованными клиринговыми структурами.