​​​​​​​Что такое Leveraged Buyout (LBO)?

Leveraged Buyout (LBO) — это форма покупки компании, при которой основная часть средств для сделки привлекается в виде заемного капитала (долга), а не за счет собственных средств покупателя. При этом активы самой приобретаемой компании часто используются как обеспечение по кредиту, а её денежные потоки — для обслуживания долга.

Такой подход активно используется частными инвестиционными фондами (Private Equity).

Ключевые этапы сделки LBO

1. Оценка компании:

   • Используются методы:

     • DCF (дисконтированный денежный поток)

     • Comparable Companies (сравнение с аналогичными компаниями)

     • Precedent Transactions (анализ схожих сделок в прошлом)

2. Структура финансирования:

   • Покупка осуществляется за счет:

     • Собственного капитала (equity)

     • Заемного капитала (debt):

       • Старший долг (senior debt)

       • Субординированный долг (subordinated debt)

       • Меццанинное финансирование (mezzanine financing)

3. Управление после сделки:

   • Повышение эффективности бизнеса, снижение издержек, рост выручки

4. Выход из инвестиций (exit):

   • Через IPO или продажу компании стратегическому инвестору

Финансовое моделирование в LBO

Финансовая модель в Excel необходима для анализа прибыльности и устойчивости сделки. Модель помогает рассчитать, как быстро долг будет погашен и какую доходность (IRR) получат инвесторы.

Основные элементы модели:

• Прогноз доходов и расходов

• Капитальные затраты и изменение оборотного капитала

• Структура долга и условия погашения

• Расчет свободного денежного потока (Free Cash Flow):

  FCF=EBITDA−CapEx−ΔWorkingCapital−НалогиFCF = EBITDA - CapEx - \Delta Working Capital - Налоги

• Расписание погашения долга

• Показатели выхода: мультипликатор, цена продажи

• Внутренняя норма доходности (IRR) — целевой показатель эффективности инвестиций

Ключевые финансовые коэффициенты

• Debt/Equity — соотношение долга к капиталу

• Interest Coverage Ratio — покрытие процентов:

  EBITDAПроцентныерасходы\frac{EBITDA}{Процентные расходы}

• Exit Multiple — предполагаемый мультипликатор при продаже

• ROE — доходность на собственный капитал

Преимущества и риски LBO

Преимущества:

• Высокий потенциал доходности за счет использования заемных средств

• Налоговые преимущества (проценты вычитаются из налогооблагаемой базы)

• Полный операционный контроль над компанией

Риски:

• Высокая долговая нагрузка — при падении прибыли компания может не справиться с долгом

• Необходимость повышения эффективности бизнеса в сжатые сроки

• Риск неудачного выхода (например, на фоне кризиса или падения оценки)